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“整体上市”不停步 三钢闽光再购罗源闽光

2019-01-22 04:48

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  1月15日晚,三钢闽光公告,公司拟采用现金方式向控股股东三钢集团,收购其所持有的福建罗源闽光钢铁100%的股权。这距其上次完成收购三安钢铁,才不过半年时间。

  21世纪经济报道记者了解到,三钢集团共有三明本部、泉州闽光、罗源闽光、漳州闽光四个生产基地,合计产能1100万吨。

  三钢闽光证券部人士16日介绍称,此前上市公司体内,包括三明本部、漳州闽光,后者主营为钢材加工,2018年将泉州闽光置入上市公司后,体外资产仅剩下了罗源闽光。

  实际上,近期钢铁集团整体上市案例明显增多,华菱钢铁(000932.SZ)2018年12月便曾推出百亿重组案,通过收购华菱湘钢等资产实现整体上市。

  “现在是一个很好的时间点。”兰格钢铁研究中心主任王国清16日评价称,2017年、2018年钢铁业景气度持续攀升,未来不会出现清理地条钢、环保等拉动因素,同时业内对2019年市场表现也并不乐观。

  上述背景下,一方面三钢闽光可以增厚并表业绩,另一方面凭借罗源闽光的盈利,也可以获得较好的交易价格。

  “家底”高达64亿元

  三钢集团,前身为福建省三明钢铁厂,福建省冶金(控股)有限责任公司持有公司94.5%股权。

  早前,三钢闽光上市体系内资产为三明本部、漳州闽光。2017年7月,三钢闽光启动重大资产重组,采用发行股票购买资产方式收购三安钢铁100%股权。

  2019-01-22,上述收购方案获得证监会审核通过,并于同年6月完成了资产过户和工商变更登记,随后三安钢铁更名为泉州闽光。

  才过半年,三钢闽光再次启动了对罗源闽光的收购,只是方式改为了现金收购。

  数据显示,截至2018年9月底,三钢闽光货币资金64.15亿元,较当年初增加16.6亿元,同时公司短期借款从年初的17亿元,降到了14.8亿元,资金状况良好。

  公告显示,罗源闽光主要生产建筑用钢,年产钢量为190万吨左右。另外,2018年1-9月,罗源闽光净利润为9.4亿元。

  单从利润规模来看,罗源闽光体量小于泉州闽光,后者2018年上半年净利润便已达到了9.62亿元。

  虽然目前尚无更多交易细节披露,但是考虑到此前泉州闽光100%股权作价27.62亿元,以及罗源闽光的利润水平,其整体估值规模或小于泉州闽光。

  按照上述三钢闽光家底来看,用现金吃下罗源闽光,问题不大。

  对于此次收购,三钢闽光亦给出了不少理由。

  据福建经信委公布的产能置换方案显示,三钢集团计划淘汰三钢闽光的420m3高炉2座,淘汰120吨转炉1座,以及罗源闽光500m3高炉等产能。同时,将在罗源新建1250m3高炉、1280m3高炉各1座,120吨转炉1台。

  “完成本次收购,将有利于产能置换方案的顺利实施。”三钢闽光指出。

  “一次性建设成本会比较大,但是后期物流成本会更有优势。”前述证券部人士表示,公司每吨钢材平均需消耗2.6吨原料,将原料运至罗源闽光,物流成本会比运输到三明本部降低150元至200元。

  “隐藏条件”择时触发

  避免同业竞争,也是三钢闽光给出的另一个理由。早在2014年8月,上市公司便曾经给出过相关承诺,缘何拖至现在才谋求解决?

  “此前承诺包括,交易标的需要达到连续两年盈利,才会注入到上市公司。”前述证券部人士表示。

  选择当前节点注入,无疑也是三钢闽光、三钢集团愿意看到的。

  对于三钢闽光而言,2018年有望超过10亿元利润的罗源闽光,无疑将明显增厚上市公司业绩。2018年中报时,三钢闽光便因并表泉州闽光,当期归母利润冲到了32.3亿元。

  于三钢集团来说,当前钢铁行业景气度尚未消散,罗源闽光仍然保持较强的盈利能力,估值水平自然不会低。

  若时间拖至2019年中或更晚,行业基本面很有可能出现大幅改变。

  “2017年清理地条钢,使得国内钢价大幅上涨,2018年前半段环保因素作用,钢价维持高位,但是从2018年下半年这两个驱动因素双双减退。”王国清称,同时2018年国内钢材均价增幅也出现明显收窄。

  在她看来,从供需关系演变来看,2019年钢价的上行空间在收窄,下行的空间却在加大。

  这直接关乎于钢铁业景气度能否延续,这可能是三钢集团、华菱集团纷纷加快旗下资产整体上市的另一层原因。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF380)

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